果粒诚博客

巴菲特1963年股东信阅读笔记

巴菲特：我再给喜欢基本面分析的合伙人讲个好玩的：合伙基金拥有登普斯特 71.7%的股份，成本是 1,262,577.27 美元。1963 年 6 月 30 日，登普斯特在奥马哈国民银行有个小保险箱，里面存着价值 2,028,415.25 美元的证券。我们拥有这 2,028,415.25 美元的 71

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巴菲特1962年股东信阅读笔记

巴菲特：我们持有登普斯特机械制造公司(Dempster Mill Manufacturing Company)的控股权益。本年末，我们打算仍使用去年末的方法对这部分控股权益估值。在计算时，我使用不同的折价率对资产负债表中的各个项目估值，得出短期内清算可实现的价值。在去年的计算中，我将存货打 6 折，

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巴菲特1961年股东信阅读笔记

引言：虽然之前看过不少老唐的陪读，但是总归是二手加工资料，虽然方便理解，但是没法断奶，我希望可以完全独立自主，所以决定还是自己来研读一手资料，将按照每天一年的节奏从0开始阅读，并记录下自己的阅读感受，希望能有新的收获。前面几年没有太多有价值的内容，所以从1961年开始记录。正文巴菲特：我自己更

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茅台2025半年报纪要

财报要点资产负债表整体来看，能明显看到经营难度增加，经销商打款相对不积极，应收增加都说明大家信心不足。不过也不用太担心，应收主要是银票增加几个亿，应收账款本身体量就很小，就算是银票几个亿相对净利润应收动辄几百亿来说都微不足道。合同负债减少了大约40亿，确实说明经销商很难了，打款意愿下降，符合

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散户乙-我喜欢用回报率来衡量估值高低，以茅台举例。

2022-9 茅台 1800 贵吗，茅台股价会不会腰斩我不知道？以下是我的思考。目前茅台的股东权益是每股 150，市场正在以每股 1800 块交易。如果当下茅台的股东权益回报率是 30%，那你这个茅台新股东的真实回报=30%X150/180

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煤炭行业的成本和售价分析

煤炭行业的售价由市场决定，企业可控的仅为成本。通过对主要企业成本的对比分析，发现各家披露数据不一致，导致先前结论不可靠。整体来看，电投能源成本最低，其他企业成本相近，主要差异源于销售煤种。陕煤和神华的成本优势并不明显，投资时应关注资源禀赋、产能及市场价格。

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陕西煤业投资业务记录

陕西煤业的股权投资业务通过灵活的会计处理实现了阶段性收益，但累计41亿元亏损反映出投资策略有待优化。公司在遵循会计准则的同时，需平衡短期收益与长期价值，提升投资决策质量。

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陕西煤业成长性分析

买企业就是买企业的未来现金流，要知道未来现金流有多少就得知道未来的成长在哪里。回顾过去 2014年上市初期市场上产能过剩，煤价很低，处于周期性低点。2016年国家出台政策要求落后产能退出，市场过剩产能逐渐出清。陕西煤业新增产能主要集中在陕北矿区和彬黄矿区，这两个矿区的产能大多是优质产能。因此陕西煤

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陕西煤业产区产能变化过程记录

主要矿区位置以及特点陕西煤业矿区主要有神府矿区，榆黄矿区，黄陵矿区，渭北矿区和彬长矿区，在陕西省内分布如下图：各个矿区的煤矿特点：神府矿区位于榆林市北端神木、府谷两县境内，煤层埋深一般 500 米以浅，资源量丰富，煤层稳定性好，开采技术条件简单，主产高热值、低硫-特低硫、特低磷、低-特低灰、

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煤炭行业基础知识

煤炭的形成和分类煤炭是一种不可再生资源。煤炭是植物残骸埋在地层下经过泥炭→褐煤→烟煤→无烟煤的转变过程。按照煤化程度，可分为褐煤、烟煤、无烟煤三大类。褐煤碳化程度较低，含碳量一般在60%～70%之间，外观呈褐色，具有含水量高、高挥发分、低热值、低燃点等特征；烟煤含碳量一般在74%～92%之

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