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置顶估值方法的推导及思考

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煤炭行业的售价由市场决定，企业可控的仅为成本。通过对主要企业成本的对比分析，发现各家披露数据不一致，导致先前结论不可靠。整体来看，电投能源成本最低，其他企业成本相近，主要差异源于销售煤种。陕煤和神华的成本优势并不明显，投资时应关注资源禀赋、产能及市场价格。

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陕西煤业的股权投资业务通过灵活的会计处理实现了阶段性收益，但累计41亿元亏损反映出投资策略有待优化。公司在遵循会计准则的同时，需平衡短期收益与长期价值，提升投资决策质量。

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买企业就是买企业的未来现金流，要知道未来现金流有多少就得知道未来的成长在哪里。回顾过去 2014年上市初期市场上产能过剩，煤价很低，处于周期性低点。2016年国家出台政策要求落后产能退出，市场过剩产能逐渐出清。陕西煤业新增产能主要集中在陕北矿区和彬黄矿区，这两个矿区的产能大多是优质产能。因此陕西煤

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主要矿区位置以及特点陕西煤业矿区主要有神府矿区，榆黄矿区，黄陵矿区，渭北矿区和彬长矿区，在陕西省内分布如下图：各个矿区的煤矿特点：神府矿区位于榆林市北端神木、府谷两县境内，煤层埋深一般 500 米以浅，资源量丰富，煤层稳定性好，开采技术条件简单，主产高热值、低硫-特低硫、特低磷、低-特低灰、

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煤炭的形成和分类煤炭是一种不可再生资源。煤炭是植物残骸埋在地层下经过泥炭→褐煤→烟煤→无烟煤的转变过程。按照煤化程度，可分为褐煤、烟煤、无烟煤三大类。褐煤碳化程度较低，含碳量一般在60%～70%之间，外观呈褐色，具有含水量高、高挥发分、低热值、低燃点等特征；烟煤含碳量一般在74%～92%之

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陕西煤业以8PE的价格出现在我的视线里，并且近一年内股息率达到6.6%，单2024年度分红股息率也有5.6%。对比当下可怜的无风险利率显得尤其诱人，研究下作为分红股备用。公司简介公司于 2008 年 12 月成立，于 2014 年 1 月在上交所上市，公司主要从事煤炭开采、洗选、运输、销售以及生

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投资能够成功的核心逻辑就是购买资产，那么什么是资产呢？**资产就是能够内生增长的任何东西**，内生增长就是无需要额外追加投资就能依靠自身不断产出

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洋河的营收和利润大幅下滑，四季度表现尤为糟糕，显示出管理层的低效和市场需求不足。尽管洋河承诺未来分红，但如果收入无法维持，投资逻辑将不再成立。整体来看，洋河面临内部管理问题，投资者需谨慎。

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业绩方面收入6602.57亿，同比增长8%，毛利3492.46亿，同比增长19%，毛利增长高于收入，说明毛利增长大多来自于直接成本管控，主要是因为直播收入分成成本、长视频内容成本及云项目部署成本减少。净利润大幅度增长是因为来自联营公司经营提升多出200亿利润。联营公司非国际准则增长186亿，更能

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