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管理层评估——伯克希尔股东信1990年阅读笔记

他的办公室只是一个看起来很平常的保险公司办公室而已，但他却开玩笑地把办公室称为“欢乐宫”。与华尔街的“量化大师”完全相反，他甚至连计算器都不用，更别说电脑了。他热爱他的工作，他说不管何时，他都是“跳着踢踏舞”去上班的。果粒橙：巴菲特的工作桌上面甚至没有计算器，可见其完全依赖对企业的理解在投资，估值

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投资理念成型——伯克希尔股东信1988-1989年阅读笔记

巴菲特：在评估套利活动时，你必须要能回答四个问题：(1)已公布的事件有多少可能性确实会发生？(2)你的资金总计要投入多久？(3)有多少可能更好的结果会发生，例如并购竞价提高；(4)因为反垄断或是财务意外状况发生导致并购案触礁的机率有多高？果粒橙：评估一个套利活动时需要考虑的问题。巴菲特：然而真正

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市场先生和卖出标准——伯克希尔股东信1987年阅读笔记

巴菲特：数字本身并不足以说明其经济表现，为了评估这一点，我们必须知道产生这些收益需要多少资本(包括债务和股本在内)。债务在我们的七家公司中扮演着微不足道的角色：1987 年的净利息支出仅为 200 万美元。因此，这些企业所占用股本的税前收益为 1.78 亿美元。而股本(以历史成本计)仅为 1.75

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现金流和利润——伯克希尔股东信1986年阅读笔记

巴菲特：说来你可能不敢相信，事实上查理和我甚至根本就从未去过费区海默位于辛辛那提的企业总部，(这种情况是双向的，经营喜诗糖果已 15 年之久的 Chuck Huggins，也从未来过奥马哈伯克希尔的企业总部)，所以说若伯克希尔的成功是建立在不断地视察工厂的话，现在我们可能早就要面临一大堆问题了，因此

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投资的核心——伯克希尔股东信1985年阅读笔记

巴菲特：投资的第一原则是：不要亏损。投资的第二原则是：不要忘记第一原则。这就是投资的全部原则。我的意思是，如果你以远低于它们价值的价格购买资产，并且你构建了一个组合，你基本上就不会亏钱。果粒橙：很多人都记得这个原则的前半部分，但是都忘记了最后的解释，很多人都误以为两个原则的意思是市值不能亏损。实际

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留存收益——伯克希尔股东信1984年阅读笔记

巴菲特：首先要了解的是，并非所有的利润都是生而平等的。在许多企业尤其是那些资本密集型(资产/利润比例高)的公司，通胀往往使得报告收益变的虚无缥缈，这种「受限制的收益」(Restricted earnings)往往无法被当作真正的股利来发放，而必须加以保留再投资以维持原有的经济地位，如果勉强发放，将会

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伯克希尔股东信1983年阅读笔记——巴菲特的转变

巴菲特：当我们在评断一家公司的企业价值时，我常常会问自己一个问题：“假设我有足够的资金与人才时，我愿不愿意和这家公司竞争”，我宁愿和灰熊摔跤也不愿和 B 夫人家族竞争，他们诚信经营童叟无欺，采购出色不拿回扣，样式齐全价格低廉，仅仅加价 10%薄利多销，运营费用低到其竞争对手做梦都想不到的程度，然后再

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伯克希尔股东信1982年阅读笔记——选股标准

巴菲特：我们更倾向于将所有未分配收益皆计入的「经济收益」概念(Economic Earnings)，而不论具体持股比例，我们认为一家公司未分配收益对股东的价值在于这些收益的使用效率，而非持股比例大小，如果你在过去十年中拥有伯克希尔的股份即使是万分之一，无论采用何种会计制度，你都成比例的从我们留存收益

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伯克希尔股东信1980年阅读笔记——一眼定胖瘦

巴菲特：当我们拥有投资权益的公司在使用留存收益时，我们经常对一种用法感到特别高兴，那就是公司回购自己的股票。道理很简单：如果一家优秀的企业在市场上以远低于内在价值的价格出售，那么还有什么比以这个便宜的价格显着扩大所有股东利益更确定或更有利可图的资本利用呢？巴菲特：公司并购活动的竞争性质决定，在一家

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语音输入工具CapsWriter-Offline-gui图形界面的使用

软件介绍 CapsWriter-Offline是CapsWriter 的离线版，一个好用的 PC 端的语音输入工具。但是离线版是控制台运行，不方便使用，我就用deepseek写了个python的gui图形界面工具来管理。下载地址 HaujetZhao/CapsWriter-Offline: Cap

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