洋河周五晚间几条公告让市场炸了锅，净利润下滑大约62%-68%，取消70亿保底分红承诺，改为100%分配利润，钟雨辞职。。。诚信问题彻底暴露出来。虽然不持有洋河，但还是决定好好反思一下，到底哪里出了问题，我能学到什么。
要说取消分红对不对，其实也对，毕竟没有利润哪来的钱分红，而且当初承诺分红本就留了可以取消的口子，可以说是完全合理合法的。但也不对，这不是小孩子过家家，既然当初承诺了就应该做到，这是谁都知道的道理，法律是底线，企业不能拿底线来作为道德标准。以洋河的家底，即使完成承诺也并不难，实在不行哪怕借钱完成承诺也不难，还能获得诚信的好名声，但洋河却选择了不守信的方式。
回顾投资洋河历程，从21年开始就逐步买入，一直到24年，持有成本大约128，2025年报更新后卖出，整体亏损大约42%，这是第一次在股票上的亏损。既然交了学费，那么就要有所收获，今天就来思考下为什么会亏。
洋河刚开始算是抄作业的，我想到是先买点再研究，从财报一点点看，基本上算是对财务都比较了解了，各种细节，像基酒，产能这些也熟悉了，当时觉得洋河是我看懂的企业，所以也敢继续买入了。不过当时心里确实有疑惑，就感觉像我这么研究有些不对劲，好像很多企业这么研究都是好企业，都有高利润，低负责的特点，但为什么大佬们都说好企业是稀缺的呢？当时没有想明白，也没深想。
其实一家企业是否变质中间其实给出了很多信号，只是往往持有的人怎么都能解读为没事，这就像自己的孩子一样，怎么看都可爱。这在投资中是非常危险的，就拿洋河举例，我能想到的信号就有很多，比如今世缘从开始的小卡拉米，到后来占比提升到接近的水平。至少到2023年，信号已经很明显了，就是竞争不过，只不过当时忽略了，总认为只要洋河认真就能夺回来，偏偏就是不认真，或者说是认真了，能力不行，总之都不是好消息。
第二个信号是调整周期过长，自2018年以来就一直在调整，哪怕21 22年恢复增长了，但是管理层仍然说还在调整期，虽说是行业环境不好了，但一家优秀公司的调整期不可能这么久，就算2026年就开始全行业恢复，洋河也走不出来，也就是说洋河的调整期长达5年以上，这绝不是优秀公司应该有的状态。
第三个信号是刘化霜的离职，这算是很明确的一个信号了，作为蓝色同盟核心人物，刘化霜的实力毋庸置疑，2019年渠道危机就是刘化霜主持改革的，推出了梦6+，梦3水晶版等核心产品，洋河迅速恢复，21年恢复增长，也在同年，刘化霜的工作调整，不再掌管核心销售工作。2023年2月正式离职，之后创办“不染楼”咨询公司。从这里就能看出，刘化霜是不愿意离开白酒行业的，否则也不会继续开咨询公司了，这个信号同样被忽略了。
第四个信号是小作文事件，可以看出，随着时间的推进，每个信号都是越来越明显，越来越严重的，只是还是忽略了。当时这件事我也很不理解，很难受，但还是拿巴菲特经常遇到企业各种问题，最终坚持了下来的各种案例来安慰自己，丝毫没有去分析企业质地的变化。现在想来，巴菲特之所以坚持，是因为企业本身无论是商业模式还是企业文化都没有变的情况下遇到困难才会坚持，否则是不会坚持的，而是坚定斩仓。而我是在质地发生变化还坚持，本质上完全是不一样的，结果当然也不一样。
直到24年年报出来之后才静下心来分析，回看以前写的对洋河的观点，发现对洋河的看好主要是集中在以前的三三制以及营销能力，管理层能力强。而对护城河的观点就缺乏信心了，不管是品牌，酒质，产品线，文化故事等其实都没有独一档的优势。也就说是洋河的护城河其实来自于管理能力，只有曾经的管理能力有独一档的优势，曾经的洋河号称白酒界的“黄埔军校”，足以见得业内对其认可程度，但这一点优势其实早就没有了。
这些分析是基于看财报，看公告，看消息理性分析应该能警惕的点。其实如果是从巴菲特的定性层面分析，一家优秀企业应该满足好的商业模式，好的企业文化，才算好公司。洋河，护城河不够深，企业文化也不够好。如果从定性层面本不应该被选中，这是今后需要注意的点。选股最重要的是定性，而不是定量，定量分析只是用来支撑定性分析的数据而已，最终还是要落实到定性分析，这可能是从洋河学到的最宝贵的知识。
企业发生的事件对企业的影响要看是否影响到当初买入的核心理由，一旦当初买入理由发生变化，就说明质地变了，就应当坚定离开，毕竟，沉没成本是不参与决策的，这一点并不在于当时是浮盈还是浮亏。
另外在引申一点最近的思考，也是我在研究企业时经常遇到的困扰。很多时候会发现一家公司无论怎么研究，都感觉有些模糊，即感觉好，又感觉没有很大信心，比如研究护城河发现没有那种一眼就能发现的强大壁垒，或者是看完了历年管理层的言论还是没有发现那种非常明显的优秀企业文化。这些往往就说明这家公司确实还不错，但仅仅如此，不属于巴菲特式的伟大企业。我们要找到就是那种有着非常明显企业文化，非常明显强大壁垒的企业，一眼就能在一堆企业里发现他的那种。”一眼定胖瘦“，不仅是对企业估值上的标准，更是企业定性上的标准。
现在完全理解了什么叫做”投资很简单，但并不容易“。简单在只要理解了真的很简单，能讲的东西就那么一点儿。不容易在这不是考试，无法及时反馈对错，也就不容易改错。听过的那些投资名言只是听过而已，距离真的懂还隔着非常遥远的距离。只有真懂了才能简单，但是这一切都得靠自己去不断加深理解，没有人能帮你。如果不是已经经历过一轮周期的人我建议不如投资指数基金，当然必须是宽基。简简单单就能获得平均收益，已经非常不错了。