巴菲特：数字本身并不足以说明其经济表现，为了评估这一点，我们必须知道产生这些收益需要多少资本(包括债务和股本在内)。债务在我们的七家公司中扮演着微不足道的角色：1987 年的净利息支出仅为 200 万美元。因此，这些企业所占用股本的税前收益为 1.78 亿美元。而股本(以历史成本计)仅为 1.75 亿美元。
若把这七家公司看作是一家公司，其 1987 年的税后净利约为 1 亿美元，股本回报率更高达 57%，即使财务杠杆再高，你也很难在一般公司看到这种比率。根据《财富》杂志在 1988 年出版的投资人指南，在全美制造业500 强与服务业 500 强中，只有 6 家公司过去十年的平均股本回报率超过 30%，最高的商业清算所公司也不过只有 40.2%。
当然伯克希尔真正从这些公司赚得的报酬并没有那么地高，因为当初买下这些公司时，支付了相当的溢价才取得这些股份，经过统计，我们在这些公司原始投资超过其账面价值的溢价金额约为 2.22 亿美元，当然要判断这些公司经理人的绩效应该是要看他们创造的收益是使用多少资产所产生的，至于我们用多少钱买下这些公司并不影响经理人必须使用的资本数量，就算你用六倍账面价值的价钱买下商业结算所公司 CCH，同样也不会影响该公司的股本回报率。
果粒橙：巴菲特评估一个企业的收益一般都是从产生收益需要多少资本这个角度来评估的。巴菲特曾经说过，评估一个企业年度的收益要用净资产收益率，也就是 roe，那如果是评估一个企业三到五年的收益，那么用市值就更加合理。十年平均股本回报率超过30%的非常少，这类企业需要多加关注。
巴菲特：在 1977-1986 年间，总计 1,000 家公司中只有 25家能够达到连续十年平均股本回报率达到 20%的标准，且没有一年低于 15%的双重标准，而这些优质企业同时也是股票市场上的宠儿，在所有的 25 家中有 24 家的表现超越标普 500 指数。
这些财富之星可能在两个方面让你大开眼界，首先，虽然本身有支付利息的能力，但他们所运用的财务杠杆极其有限，一家真正好的公司是不需要借钱的。第二，除了有一家是所谓的高科技公司，另外少数几家属于制药业以外，大多数的公司产业相当平凡普通，大部分现在销售的产品或服务与十年前大致相同，(虽然数量或是价格、或是两者都有，比以前高很多)。这些公司的记录显示，充分运用现有的强大特许经营权，或是专注在单一领导的产品品牌之上，通常创造出非凡的经济效益。
果粒橙：由此可以得出一个结论，如果你选择一篮子股票，这些股票的连续十年平均股本回报率超过20%，且没有一年低于15%，在估值较低的时候买入，那么大概率你就会获得超越指数的收益。并且一般这样的公司都有极其优秀的商业模式，基本不需要借钱。
这是巴菲特给出的一个捡钱大法，按照这个标准去构建一个组合——选择3-5个行业，7-8家符合上述标准的公司，直接套用证券分析师的预测结果去估值，在便宜时买入，大概率能超越指数。
巴菲特：每当查理跟我为伯克希尔旗下的保险公司买进股票(扣除套利交易，后面会再详述)，我们采取的态度就好象是我们买下的是一家私人企业一样，我们着重于这家公司的经济前景、管理层以及我们支付的价格，我们从来就没有考虑再把这些股份卖出，相反地只要能够预期这家公司的价值能够稳定地增加，我们愿意无限期地持有这些股份，在投资时我们从不把自己当作是市场的分析师、总体经济分析师或是证券分析师，而是企业的分析师。
果粒橙：投资时考虑的条件只有企业本身怎么样，不去关注市场趋势，经济环境，无论宏观经济，还是微观经济，都不关注，只关注企业的产出怎么样，资产负债质地如何。
巴菲特：本杰明·格雷厄姆是我的老师，也是我的朋友，很久以前讲过一段有关面对市场波动心态的话，是我认为对于投资成功最有帮助的一席话，他说投资人可以试着将股票市场的波动当作是一位市场先生每天给你的报价，他就像是一家私人企业的合伙人，不管怎样，市场先生每天都会报个价格要买下你的股份或是将手中股份卖给你。
即使是你们所共同拥有的合伙企业具有稳定的经济特征，市场先生每天还是会固定提出报价，同时市场先生有一个缺陷，那就是他的情绪很不稳定。当他高兴时，往往只看到合伙企业好的一面，所以为了避免手中的股份被你买走，他会提出一个很高的价格，甚至想要从你手中买下你拥有的股份；但有时候，当他觉得沮丧时，眼中看到的只是这家企业的一堆问题，这时他会提出一个非常低的报价要把股份卖给你，因为他很怕你会将手中的股份塞给他。市场先生还有一个很可爱的特点，那就是他不在乎受到冷落，若今天他提出的报价不被接受，隔天他还是会上门重新报价，要不要交易完全由你自主，所以在这种情况下，他的行为举止越失措，你可能得到的好处也就越多。
但就像灰姑娘辛蒂瑞拉参加的化妆舞会一样，你务必注意午夜前的钟响，否则一切将会变回南瓜和老鼠：市场先生是来为你服务的，千万不要受他的诱惑被他所引导。你要利用的是他饱饱的口袋，而不是平平的脑袋，如果他有一天突然傻傻地出现在你面前，你可以选择视而不见或好好地加以利用，但是要是你占不到他的便宜反而被他愚蠢的想法所吸引，则你的下场可能会很凄惨；事实上若是你没有把握能够比市场先生更清楚地衡量企业的价值，你最好不要跟他玩格雷厄姆这样的游戏，就像是打牌一样，如果你玩了 30 分钟还是没有看出谁是傻子，那么那个傻子很可能就是你！
果粒橙：经典的市场先生理论，生动的将股市拟人化为一个先生，不过这里得注意的是，千万别把市场先生当做是傻子，他只是脾气不太好，但并不蠢。如果你没有明确的逻辑证明市场先生是错的，那么很可能错的就是你。
大多数时候市场先生给出的报价都是相对合理的，只有极少数情况下市场先生发脾气了才会出现离谱的报价，所以千万别觉得今天下跌或上涨了5%就表示市场先生乱出价，虽然一般企业的内在价值不可能在一天内变化5%，但是合理价格本身也是一个区间，只有明显偏离合理价格的时候才是真的乱出价了，这个时候才是你利用他的时机。
巴菲特：在我看来，投资成功不是靠神秘的公式、计算机程序或是股票行情板上股票价格的跳动。相反，投资人之所以成功，是凭借着优异的商业判断力，同时避免自己的想法和行为，受到容易煽动人心的市场情绪所影响。以我个人的经验来说，要能够免除市场诱惑，最好的方法就是将格雷厄姆的市场先生理论铭记在心。
追随格雷厄姆的教诲，查理跟我着眼的是投资组合本身的经营成果，以此来判断投资是否成功，而不是他们每天或是每年的股价变化，短期间市场或许会忽略一家经营成功的企业，但最终，这些公司终将获得市场的肯定。就像格雷厄姆所说的：“短期而言，股票市场是一个投票机，但长期来说，市场却是一个称重机。”一家成功的公司是否很快地就被市场发现并不是重点，重要的是只要这家公司的内在价值能够以稳定地速度成长才是关键，事实上，越晚被市场发现的好处多多，因为我们就有更多的机会以便宜的价格买进它的股份。
当然，有时市场也会高估一家企业的价值，在这种情况下，我们会考虑把股份出售。另外，虽然有时公司股价合理或甚至略微低估，但若是我们发现有更被低估的投资标的或是我们觉得比较熟悉了解的公司时，我们也会考虑出售股份。
然而我们必须强调的是，我们不会因为被投资公司的股价上涨或是因为我们已经持有很长一段时间，而出售股份。在华尔街名言中，最愚蠢的莫过于是“(任何方式)赚钱的人是不会破产的”，我们非常乐意无限期的持有一家公司的股份，只要这家公司预期股本回报率令人满意、管理阶层能干且正直，同时市场对于其股价没有过度的高估。
果粒橙：股价波动只可利用不可预测，要永远记得评判企业是否应该买入卖出只跟企业的内在价值有关，而不是股价或是持有时间。有很多人会把股价上涨作为卖出标准，比如上涨30%/50%/100%就卖出，实际上这毫无逻辑，并不是上涨了多少企业就高估了，而是永远看内在价值和股价的偏离程度，只要内在价值和股价偏离程度不够明显，那么都是合理价格。同样的，持有时间也不是卖出标准。
卖出的标准有两个，一是股价明显高于内在价值，二是两家企业相比，即使公司股价合理甚至稍微低估，另一家更加明显的便宜，也会考虑换股。但必须注意的是，这种换股操作风险极高，如果不是明显又便宜可占，宁可不换。本来现金只需要对比无风险收益率和企业内在价值即可，但两家企业换股，还需要对比两家企业的内在价值，这本身就是一个区间，而不是一个固定值，很容易看错。