煤炭企业的售价基本由市场决定，因此成本成了企业能够自主控制的点，为了分析煤炭企业的成本，统计了主要企业的成本，对比分析，用数据说话。

但又发现各家披露不一致的情况，无奈只能自己找一个能够代表真实情况的指标来统计，为了对比，又统计了各家的综合售价，发现之前文章中的一些错误观点。

单位完全成本的选取

煤炭行业的销售价格由市场决定，企业能够控制的只有成本价格，但是之前看研报统计的成本实际是有问题的，翻看研报发现各家披露的数据有不一致的情况，比如神华的单位生产成本是不包含运输费，销售费用的，而其它家是包含的，这样做对比很不公平，因此我将各家年报中的自产煤销售成本/自产煤销量作为比较基准，对比各家单位完全成本，这样是相对公平的做法。

成本相差不大

从统计结果来看，电投能源成本是最低的，主要原因是电投能源主要生产褐煤，是低热值煤，开采和洗选成本低，但售价也低（电投能源的年报中并未披露单位售价）。并且开采条件好，大多都是露天开采，并且实现全机械化开采，成本分摊下来更低。

神华年报有披露单位生产成本，为179元/吨，但实际计算下来包含运输，销售等费用后成本要比陕西煤业高，甚至比中煤能源高了。

整体对比下来，除了电投，其它各家成本其实大差不差，基本都在200+到300+这个区间，跟之前通过研报数据得出的神华，陕煤对比同行具有成本优势的结论其实不够明显。虽然有一定的成本优势，但后面整理了售价发现成本高的企业相对售价也高，成本低的相对售价也低，并不能简单的从成本数据得出相比同行有成本优势。

差异来自于资源本身

煤炭行业大家其实没有多少差异，成本和售价的差异主要来自于销售的煤种，神华和陕煤煤种基本一致，都是动力煤。所以他们的成本和售价也基本一致，不论是单位生产成本还是完全成本差别不大。山西焦煤成本显著高不少，但看了售价发现售价也比同行高很多，主要是因为山西焦煤主要产品是焦精煤、肥精煤，本身就是高附加值的煤，2024年山西焦煤综合售价为1037元/吨。而主要生产动力煤的神华和陕煤只有560+，其它高成本的企业也类似，生产高附加值产品的煤炭企业成本就是会高，这个也很好理解，精加工成本就是会更高。

可比公司选择

并且这些精加工的煤种和神华陕煤等企业本身也不是直接竞争企业，精加工煤种主要下游企业是冶金，钢铁行业，而动力煤的下游企业主要是火电企业。真正可比的公司大致只有中国神华，陕西煤业，兖矿能源，中煤能源这4个，其中又只有神华和陕煤煤炭种类一致，另外两家还有其它煤种的销售会拉高成本和售价。

我之所以会选择这么多企业，是因为看研报中对比成本的时候同行就有这些，想着研报总不至于搞不清同行有哪些就直接用了。现在看来研报数据也不能全信，就比如在成本的统计上，每个研报中的数据都不一样，同一份研报中的不同公司采用的数据口径也不一样。有的用不包含运输，销售的单位生产成本，有的又是用包含全部分摊费用的单位完全成本，根本没有可比性。

结论

因此可以得出结论：煤炭行业主要是由市场以及资源禀赋决定的，差异化主要就是资源禀赋本身的差异，说白了就是看老天爷给吃什么饭，自身技术管理上各家并没有显著拉开差距，至少从数据上来看是这样。

之前文章得出陕煤在行业中有成本优势的结论并不可靠，成本的高低主要取决于资源禀赋，虽然有一定的成本优势，但相对成本和售价来说就不够看了。

投资煤炭企业关注点主要还是在资源禀赋，产能，市场价上，横向对比主要还是要资产负债质量，盈利质量等财务指标即可。